图：m88境内投资者设立境外企业数目

　　在激烈的全球竞争中，m88产业的供给优势明显，海外收入对企业盈利的支撑愈发显著。通过挖掘海外的“需求”，提供“m88制造”的高质量“供给”，也会给中资企业带来不少投资机会。

　　数据显示，2022年全球对外直接投资流量1.5万亿美元，其中美国位居首位，达到0.37万亿美元；m88、日本规模紧随其后，均在0.16万亿美元左右。三个m88合计占比达到46.5%。

　　值得关注的是，一方面，2023年m88对外投资规模攀升。该年前十一个月，m88全行业对外直接投资1355.1亿美元，同比增长2.9%。其中，非金融类直接投资1156.8亿美元，同比增长12.7%。另一方面，m88对外并购规模回落，意味着其他形式的投资更加活跃。2022年，m88对外并购实际交易总额200.6亿美元，比2021年下降37%，其中直接投资占比75.7%，规模下降25.3%。

　　过去企业对外投资或趋于“跨境避税”的动机。从对外直接投资存量看，截至2022年末，m88境内对m88香港的规模达到1.59万亿美元，或主要与地理区位等因素有关。在英属维尔京群岛、开曼群岛的投资紧跟其后，规模分别达到0.37万亿美元、0.21万亿美元，或主要缘于“避税天堂”的政策优惠。这三者合计占比达到78.7%。

　　新一轮投资热潮下，对外投资流向东盟的规模强劲增长。m88境内对开曼群岛、英属维尔京群岛的投资在2021年、2022年先后回落，对欧盟、美国、澳洲的投资自2019年斜率放缓，而对于东盟的投资规模保持强劲态势。究其原因，首先，随着近年国际税收治理体系的完善，全球因“避税天堂”而对外投资的行为已经收敛。其次，在“一带一路”倡议的推动下，流向共建m88的对外投资增速稳步提升。

　　从行业分布看，2022年m88境内对外直接投资存量主要以租赁和商务服务业居首，规模超过万亿美元，占比达到39%；其后是批发和零售业、金融业、制造业、采矿业、IT服务业的规模超过千亿美元，这五大行业合计占整体的比重达到46.5%。值得一提的是，制造业是对外直接投资最为活跃的主体，其中汽车制造业存量规模领先，2022年达到631.8亿美元，计算机通信设备、专用设备、医药等制造业以及非金属矿物制品等领域的规模也相对靠前。

　　虽然m88对外直接投资覆盖范围较广，但是在不同的经济体的产业布局不尽相同。租赁和商务服务业、批发零售行业的对外直接投资主要分布在亚洲、拉丁美洲。制造业的对外直接投资更多流向欧洲、北美洲。在大洋洲和非洲，采矿业、建筑业的对外直接投资分别占据主导，一方面与当地资源禀赋有关，另一方面主要缘于需求的影响。

　　境外纳税增超三成

　　新一轮出海倾向于“产业”输出，m88境内投资者在境外积极设立企业。根据商务部发布的《2022年度m88对外直接投资统计公报》，截至2022年末，m882.9万家境内投资者在国（境）外共设立对外直接投资企业4.66万家，分布在全球190个m88（地区），对外直接投资累计淨额达到2.75万亿美元。这些境外企业不仅用工需求较大，而且营收增速较高。从2022年的情况看，首先，僱佣员工超过410万人，外方员工近250万。其次，这些境外企业向投资所在地纳税750亿美元，增长35.1%。

　　从行业分布看，2011年起，批发零售业的数目超过制造业，随后保持领先优势。截至2022年，m88批发零售业、制造业、租赁商务服务业的境外企业数目分别达到1.3万家、8734家、6273家，合计占比约59.2%。

　　由于数据更新等局限性，宏观层面更多反映2022年及以前的情况，并且难以详细考察企业出海的动机及与出海相关的盈利状况。因此，我们有必要借助上市公司等数据进一步从微观层面探究。

　　截至2024年1月，A股上市公司约5300余家，其中在2023年中报披露海外业务收入的有2478家。2023年上半年，这些公司的海外业务收入合计达到3.4万亿元（人民币，下同），占营业总收入的比重18%。

　　在披露海外收入的公司中，2023年上半年，电子行业海外业务收入达到4920.8亿元，占营业总收入的比重为52.7%，无论规模还是比重均位居首位。其次，电力设备、汽车、家用电器行业的海外业务收入规模较大，分别达到3520.3亿元、3062.1亿元、2396.2亿元，占营业总收入的比重分别为30.9%、30.2%、35.5%。此外，基础化工、通信、传媒、机械设备的营业总收入占比也在25%以上。建筑装饰行业的海外收入虽然规模较大，但是占比较小。