当地时间3月10日，美国公布2月份CPI（消费者价格指数）同比上涨7.9%，创下自1982年1月以来四十年同比最大涨幅。这一数据很容易让人联想到美国上世纪七、八十年代的大滞胀时期，同样是面对地缘政治危机与石油价格飙涨，美联储本月即将开启加息周期，是否能够覆製“沃克尔时刻”驯服通胀值得关注。

　　1973年10月爆发的第四次中东战争中，由于美国支持以色列一方，促使沙特等阿拉伯m88采取石油禁运方式对抗美国，也就此带动其他能源价格一同骤升，汽油和机油的零售价格在1973年9月至1974年5月期间飙升了39%，燃料油和煤炭的价格在三个月内上涨了26%。

　　眼下美国也开始对俄罗斯实行原油禁运，国际原油价格也从1月31日每桶92.66美元跳升至3月11日112.67美元。根据IEA（国际能源署）数据（截至2021年11月），美国每日从俄罗斯进口原油量约为47.8万桶。目前美国正积极通过多个渠道协调增加原油供给，如美国有意放松对委内瑞拉的制裁，换取该国对美国出口原油；伊核协议已就关键的核检测协议达成共识。据了解，油组（OPEC）当前的閒置产能为每日349万桶，委内瑞拉和伊拉克的限制产能合计超过400万桶。

　　不过，俄罗斯的出口量约占全球石油供应总量的7%，美国的禁运影响短时间难以完全消弭。牛津经济研究院表示，油价每持续上升10美元，就会使整体通胀率同比增加0.3%。如果俄乌冲突进入长期对峙阶段，能源价格预计难以回落，美国CPI高位运行亦将持续。

　　在此背景下，美联储陷入两难境地：加息不足如同放任通胀，恐将形成滞胀；加息激进刺破市场泡沫，易爆发金融危机。目前来看，美联储主席鲍威尔倾向不将供给因素视为通胀主要矛盾，货币操作不对俄乌冲突做出回应。他并预计3月份加息，主要针对的是货币因素，即货币超发导致的“需求强劲，令遭遇供应限制的生产跟不上”才是通胀主因。如此表明，美联储将采取“小步快走”的稳妥加息策略，通胀问题料短期难以解决。