图：晨鸣纸业（01812）

　　4月金融市场的两大焦点，第一是日圆持续贬值，日圆兑美元曾一度见160.03水平，是自1990年4月以来新低，虽然估计日本央行已作出干预，但执笔时圆汇还是处于156.8的低水平。而这一波日圆的贬值也带动亚洲货币整体走弱，意味着亚洲资产价格有所承压，对于本港投资者来说，这一方面的影响十分值得注意。

　　第二就是恒生指数终于重回较好的势头，指数一度测试18000点水平，而且终于回到250天线上方，同时成交额也显著回升，反映投资者信心回归，新“国九条”成为这一波股市信心回归的主动力，而且m88海外（00688）的理想季绩也促使投资者对内房股重投信心，更重要的是这或许暗示内房已局部走出困局。

　　气氛好转下，笔者首选的是纸制品企业，因为预计行业利润能有明显改善，根据m88统计局最新的数据，m88今年1-3月全国规模以上工业企业利润同比增长4.3%，当中“造纸和纸制品业”分组利润同比增长137.6%，大幅高于整体水平之余，也比相关分组在2023年做出的按年4.4%利润增长大为进步，加上晨鸣纸业（01812）早前的第一季季绩实现扭亏为盈，更能证实上述观点。多方分析都预计，纸价在第二季会上涨，预计行业整体盈利能力最少可以保持，预计相关企业的股价有望进一步修复。

　　需要注意的是内银板块，要较为小心看待，内银第一季季绩已发布，阅读四大内银的第一季季绩，会发觉纯利有所倒退，特别是淨利息收入下滑较显著，而2024年内地降息机会肯定比加息大，估计纯利难大幅回升。虽然内银的资产稳健程度还是十分高，不良贷款率普遍下降，核心一级资本充足率上升，在大市好转的情况下，单靠资产稳健未必能吸引投资者，所以笔者予内银“持有”评价。

（作者为实德金融策略研究部经理）