图：日本是美国最大的债主，随着日央行加息，部分资金会从美国流回日本，对美国债市将带来打击。

　　正当市场持续炒作美欧英等央行减息之际，日本央行却反其道而行加息，逆转长期实施超宽松货币政策。随着日息稳步上扬，忧心加剧日本经济危机，更会产生负面外溢冲击，造成市场流动性收紧，掀起环球市场震荡，其中美债有可能失去日资买盘支持，势必雪上加霜，近日联储局急急放风将放慢缩减资产负债表的步伐，似为稳住美债市场。

　　全球经济及金融面对新逆风，日本终于结束负利率，虽然只是加息0.1厘，被市场形容为鸽派加息，代表日本正式开启利率正常化序幕，形成利率向上趋势。就算近年日本经济趋向衰落，但仍位居明升体育第四大经济体，排在美国、m88、德国之后，今次日本逆转超宽松货币政策，对复苏步履蹒跚的明升体育经济而言，无疑增加不稳定性及不确定性，投资者不可小觑日本加息翻起市场波涛。

　　推进利率正常化 年中或再加息

　　其实，日本经济依然呆滞不前，受累接连企业造假及老龄化加剧，日本经济增长动力不足，随时再陷衰退，但日本央行仍决意加息，主要是坚守数十年超宽松货币政策措施已完全失去作用，而且带来严重副作用，就是造成货币汇价大幅贬值，尤其是过去一年多美欧大幅加息，令日圆跌势加剧，引发资金外流，结果加速经济走下坡。因此，日本央行选择加息，推动利率正常化，吸引资金回流，希望经济可以重现生机。

　　利息负担增 日债务风险上升

　　不过，日本央行如意算盘未必打得响，日本逐步退出超宽松货币政策措施，意味着当局减少入市买债，稳步调高利率，有分析预期最快今年7月日本将会再度加息，利率正常化步伐有可能比市场预期为快，这不单止对股市、楼市等资产价格不利，还会令疲弱的经济进一步恶化，不少分析家忧虑日本货币政策转向，恐会弄巧反拙，企业以至实体经济难以承受加息冲击，甚至刺破股市泡沫，制造新的经济危机，陷入严重衰退，结果资金回流不成，反而加速资金从日本出逃。

　　值得留意的是，当前日本利率触底上升，对于仍持续在衰退边缘的日本经济而言是弊多于利，影响日本企业投资意欲与私人消费。要重要的是，日本公共债务规模接近10万亿美元，利率每上升0.25厘，估计每年将多付250亿美元债息，随着利率持续上升，利息负担不断增加，债务风险也随之上升，令日圆资产或进一步成为金融大鳄狙击的目标。

　　恐现外溢冲击 日资抛售美债

　　另外，日本加息随时产生市场流动性收紧以及负面外溢冲击。众所周知，日本长期实施超低息政策，堪称是量化宽松货币政策的鼻祖，即依赖印钞发债，增加市场流动性去催谷经济，美国也是仿效日本做法刺激经济。不过，日本长期量化宽松货币政策措施的结果，便是出现抗药性，就算延续下去也不会有明显效果，因而走上收水之路。目前表面上只加息0.1厘，好像是微不足道，但事实是利率转为向上，投资者不要掉以轻心，借日圆便宜钱炒作的套息交易预期会逐步平仓，造成市场流动性收紧，引发环球市场新震荡。

　　事实上，日本利率掉头向上，无可避免有部分日资从海外市场班师回朝，继而掀起负面冲击波，首当其冲将是美国国债，日本央行、退休基金与保险资金可能减少购买美债规模，甚至降低持有量，令美债市场雪上加霜。日本作为美国最大的债主，像今年1月大手增持美债149亿美元的情况会否延续下去，备受市场关注，近日30年美国国债价格受压，债息高企4.4厘水平。同时，市场估计日资持有包括美股在内的外国股票总额4.43万亿美元，只要减持一成仓位，涉及金额已达到4000多亿美元，约3万多亿港元，杀伤力不轻，当中估值处于史上最高的美股，自然成为日资首选减持对象。

　　美联储局主席鲍威尔日前在议息会议后向市场大派定心丸，除了暗示今年某个时候减息是合适之外，还透露正讨论放慢缩减资产负债表的步伐，意味着会降低出售持有美债规模，以免加剧美债市场沽压。由此可知日本开启加息大门，对环球投资市场影响不容低估。