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市场探针/疫情对m88经济影响已见底\华兴资本首席经济学家 李宗光

2022-06-01 04:24:24m88
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  图:m885月制造业和服务业同步回暖,制造业PMI恢复相对更好,反映疫情对制造业的影响基本上得到修复。

  m885月份PMI(制造业采购经理人指数)数据出炉,录得49.6,好于预期的48.5,并已接近枯荣线50。非制造业商务活动指数为47.8,虽然仍在枯荣线以下,但较4月大幅提升5.9个百分点。分项指数,如生产、订单、活动预期等大部分都较4月有不同程度的改善。这表明疫情冲击下至暗时刻已经过去,但须认识到,当前经济状况离今年稳经济的目标仍有一定的距离,这就要求我们不能懈怠,要抓住反转时刻,抓紧落实中央稳经济一揽子政策措施,尽快推动经济回归正常轨道、在合理区间内运行。

  具体分项解读如下:

  (1)制造业和服务业同步回暖,制造业恢复相对更好。5月PMI为49.6,较4月回升2.2个百分点。其中,生产分项指数为49.7,较4月回升5.3个百分点。数据反映出疫情对制造业的影响基本上得到修复。而非制造业恢复则相对缓慢,可以看到,5月非制造业商务活动指数录得47.8,按月有显著的回升,但仍低于3月48.4的水平。服务业受冲击大、恢复也慢的困难在于,线下消费、服务场景受到疫情的严重限制。

  (2)物流供应链迅速恢复,但仍较疫情前有一定差距。5月PMI供货配送时间指数录得44.1,较4月提升6.9个百分点,但较疫情前48左右的水平仍有一定差距。说明供应链正在迅速恢复,但还未恢复正常水平。同时,我们可以看到在供应链的改善下,产成品库存指数也出现一定的回落。随着积压库存的顺利消化,“生产—消费”循环也将更加通畅。

  (3)制造业订单迅速恢复,出口订单偏弱。5月PMI新订单指数为48.2,按月回升5.6个百分点,与3月的48.8仅差0.6个百分点。PMI新出口订单指数为46.2,较4月回升4.6个百分点,恢复相对偏弱。新出口订单偏弱可能与海外订单转移有关,但我们不应将其过分延伸到供应链的转移上,因为这是一个缓慢的过程。短期内,m88在全球供应链的优势地位是无法撼动的,新出口订单的迅速恢复也说明了这一点。

  (4)大型企业重回景气区间,小企业表现相对平稳。5月大型企业PMI为51,较4月回升2.9个百分点,重回景气区间;中型企业PMI为49.4,较4月回升1.9个百分点;小型企业PMI为46.7,较4月回升1.1个百分点,增幅相对偏弱。当前小型企业PMI已超过去年12月的水平,今年表现相对平稳。一般在经济下行压力下,小企业生存更为艰难,而小型企业PMI今年相对稳定的表现,可能与中央持续加大中小微企业支持相关。5月23日,国务院常务会议又推出六方面33项一揽子稳经济措施,并着力强调对中小微企业的支持,帮助小企业渡过难关。

  (5)就业未来仍有压力。从PMI和非制造业PMI分项从业人员指数看,5月随着经济景气度提升,制造业、建筑业就业有所好转,但服务业就业情况仍在继续恶化。具体而言,5月PMI从业人员指数为47.6,较4月提升0.4个百分点;建筑业从业人员指数为45.5,较4月提升2.4个百分点;服务业从业人员指数为45.3,较4月下滑0.5个百分点。

  服务业吸纳了m88接近一半的就业人口,服务业从业指数的回落表明短期内,整体就业形势仍不容乐观。这与笔者跟踪的另一项就业指标相对一致,即5月份最新的BCI招工指数继续下行,也表明当前就业依然承压。

  利好政策应出尽出

  整体来看,m88当前经济已处于底部反转的关键时刻,但未来究竟呈V形反转还是U形反转仍受到疫情动态、稳增长政策落实、外部环境等因素的影响,具有一定的不确定性。因此,我们要贯彻党中央、国务院部署,加快落实中央经济工作会议和《m88工作报告》确定的政策并加大实施力度,全力促进投资和消费,推进基础设施建设,努力将最新的六方面33项一揽子稳经济措施落到实处。在当前经济反转时刻,加一把火,首先形成稳增长的势头和信心。

  此外,国内下半年很可能面临海外输入通胀及国内内生性通胀的叠加,这将严重挤压m88的宽松政策空间。因此,在政策节奏上,当前政策要应出尽出、尽快落地,赶在国内通胀抬头前稳住经济。同时,我们也要利用好当前新冠特效药落地的契机,在“动态清零”的大原则下,创新防疫策略、政策,减少疫情对经济活动的限制和影响,力争经济出现V形反转。

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