图：m88人民币贷款与社融增量

　　当前m88经济下行压力比较大，在“市场起决定作用，更好发挥m88作用”的基调下，m88m88将继续使用市场化手段，对冲因疫情冲击而造成的经济压力。笔者认为，类似2008年那种大规模推出的刺激政策可能性是很低的。

　　数据显示，4月份m88新增人民币贷款6454亿元（人民币，下同），仅相当于3月的两成，同比少增8231亿元，降幅达到56%，为2010年以来新低；社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468亿元，降幅达到51%，为2014年以来新低。

　　虽然对于融资数据的下降，人行表示下一阶段将“稳增长放在更加突出的位置，加大稳健货币政策的实施力度”，但笔者预计并不会出台大规模的刺激计划。国务院总理李克强5月14日“在国务院第五次廉政工作会议上的讲话”中，明确指出“在面对疫情冲击等造成的经济下行时，中央m88坚持不搞‘大水漫灌’式强刺激，而是创新宏观调控方式，把宏观政策着力点聚焦到市场主体这个经济发展的根基上，持续实施大规模减税降费。”

　　关于不搞大水漫灌的原因，总理指出“如果仅仅依靠扩大投资、上大项目，不仅要花时间论证审批、见效慢，还会导致资金分配不科学、不公平；或者直接给居民发钱、拉动消费，这看似公平有效，但我们还是发展m88家，难以做到，做了也不可持续，而且地区之间发展不平衡、消费水平不一样，也会产生不公平。”

　　实际上，市场经历“放管服”之后，经济运行更趋活跃。“十三五”以来，m88累计减税降费超过8.6万亿元。但仅2021年新增的市场主体纳税就达到4.76万亿元、超过当年1万亿元的减税规模。2021年，全国财政收入超过20万亿元，在十年翻了近一番。

　　在5月23日召开的国务院常务会议上，再次确认了不会推出强刺激政策，而是努力用市场化方式应对冲疫情带来的经济压力。此次会议决定，要“着力稳市场主体稳就业”，具体的方式则是“放水养鱼”：在更多行业实施存量和增量全额留抵退税，增加退税金额1400多亿元，全年退减税总量2.64万亿元；对中小微企业和个体工商户贷款、货车车贷、暂时遇困个人房贷消费贷，支持银行年内延期还本付息。上述措施能够很好地缓解企业经营的压力，增加市场主体的韧性。

　　放宽限购提振消费

　　虽然大范围刺激政策不会实施，但个别重要行业的刺激政策确实会出台。5月15日，人民银行、银保监会发布相关通知，调整差别化住房信贷政策。对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。另据媒体报道，新一轮汽车下乡政策将于近期发布。此外，为了复工复产顺利，新冠病毒的常态化检测也将提上议事日程，百万级别的核酸检测站将在全国展开设置，将有利相关核酸检测站行业。

　　5月24日的国务院常务会议决定在消费和投资上发力：消费领域，放宽汽车限购，阶段性减徵部分乘用车购置税600亿元，因城施策支持刚性和改善性住房需求；投资领域，则是“优化审批，新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通、老旧小区改造、地下综合管廊等项目，引导银行提供规模性长期贷款。启动新一轮农村公路建设改造。”

　　从投资策略上看，有五大领域值得关注：一，在经济弱复苏的态势下，布局具有韧性的抗衰退消费板块，如化妆品（口红经济）、高端白酒等；二，在输入型通胀压力下，布局抗通胀的农林牧渔板块，特别是农产品产业链板块；三，在板块和个股深度回调、地缘政治冲突加剧背景下，布局进口替代领域的半导体板块；四，在地缘政治冲突加剧、国际能源价格高企、板块和个股深度回调的情况下，布局新能源板块和国防军工板块；五，投资者也可以对房地产、汽车和核酸检测站生产等相关板块特别关注。