图：受零日期权影响标指首季走势波动

　　金融市场上已推出了无数种类的衍生工具，过去有不少数据证实，全球金融市场动荡很大程度都是衍生工具所引致。近来甚受投资者欢迎的零日期权（0DTE），由于每日的交易量大增，有专家警告，或会导致美国股市盘中波动加剧。\m88记者 许 临

　　2008年席卷全球的金融海啸便是因为复杂的信贷衍生产品，如合成型担保债务凭证（CDO）等出现债务违约而造成。过去曾令不少投资者巨亏的Accumulator（股票累计期权合约）也属于衍生工具，如前称中信泰富的m88中信（00267），在2008年因该衍生工具而亏损126.6亿元；至于近期陷入财困的碧桂园（02007）亦输约12.4亿元人民币，两企的亏损都是因为涉及各种形式的累计期权合约。

　　零日期权风险极高及每天的成交量越来越大，摩通估计，若市场下跌5%，在最悲观的情况下，零日期权可能会扩大主要美股指数的跌幅，例如将标普500指数由5%的跌幅，可以进一步扩大至暴跌25%，继而出现像1987年“黑色星期一”的情况，拖累全球股市暴泻。

　　每日名义交易量达万亿美元

　　据了解，目前美股市场成交量最大的期权类别就是参考标普500指数的SPX期权，而SPX的相关期权中，每日成交量平均竟有四成以上属于“零日期权”，粗略估计每日的名义上成交量达到1万亿美元（约7.8万亿港元）。

　　这种情况就连香港不少散户也感受得到。有网民表示：“今年以来美股的升幅明显比港股大，标普500指数更创逾9个月高，而期权的好处就是以小博大，零日期权只要数百元也可入场，但只要博中利润随时有十倍或以上。”

　　玩法如赌大细 入场费仅数百元

　　永裕证券董事总经理谢明光指，期权是一种未来可以用特定价格买卖金融商品的交易凭证，属于金融衍生工具之一，简单来说就是买入一个以特定价格交易的权利，合约会列明相关资产、到期日、履约价和交易数量，而买方拥有选择是否履约的权利，卖方则有履约的义务。交易过程中，买方支付“权利金”给卖方，以获得在到期日或之前以特定价格买入或沽出指定资产权利。这些指定资产可以是股票、指数、债券、外汇或黄金等。

　　美股市场上，早已有“月期权”及“周期权”可买卖，月期权是指到期日会长达约一个月，假设在8月1日买入标普500指数看升的月期权，行使价为4600点，到期日为9月1日，若在9月1日到期日标普500指数上升至4600点以上，假设是4700点，买方就有权利以4600点履行合约，每0.25点相等于12.5美元，100点便等同于获利约3.9万港元。

　　不过，零日期权则不同，因到期日仅一天，今天买入后，到收市便到期，若标普500指数在行使价之外，该“零日期权”价值立即归零，风险甚大。但若市场出现大逆转，例如由大跌转升，又或是由大升转跌，买中正确方向的零日期权，获利可以倍数计算。