美国联储局5月中如期加息半厘，主席鲍威尔多次强调未来继续以半厘的幅度上调利率，加快紧缩的货币政策应声撼动美国股市。雪上加霜的是，最近各项数据显示，通胀肆虐已拖累美国经济急转向下，鲍威尔亦意识到若联储局持续加息，美国经济只会跌得更快更急；但若停止加息或缓步上调利率，则会被市场指责说应对通胀反应过慢，鲍威尔及联储局可谓陷入两难局面。\m88记者 李耀华

　　鲍威尔在联储局5月中举行的议息会议上，除一如市场预期加息半厘外，并同时宣布开始撤回大型买债行动，局方的决定获得一致通过。大众最关心的是，有关措施能否遏抑通胀而又不会导致经济衰退呢？虽然鲍威尔近日一再重申不会大幅加息0.75厘，以避免出现更恶劣的情况，但事实上，大部分通胀压力已经不是联储局所能控制。

　　出手过轻 无助抑压通胀

　　按现时情境，如联储局连番加息半厘后，仍未见预期的效果，很大可能倾向更急进加息，但无可否认的是，加息的短期作用有限。首先，无助改善目前的供应链危机，也未能解决美国房屋供应短缺而造成业主不断加租等问题。统计显示，美国4月份租金中位数按年急升16.7%至1827美元，再创历史新高。另方面，一旦大幅加息，美国人的按揭供款、汽车贷款、信用卡还款的负担只会更沉重，徒令通胀升得更兇更恶。

　　同时，加息不会令企业停止哄抬物价，亦未能遏止因俄乌冲突而引发的能源价格急升。据美国官方数据，整体能源价格按年劲飙30.3%。回顾过去数次的通胀风暴，今次有如上世纪七十年代翻版，同样是石油输出国的油价急涨，和其他供应链受阻而酿成。经济师相信，今次通胀升温的主要原因，并不是各国推出的量宽措施以及工资上升有关。目前通胀已渗透整个经济体系，联储局若持续加息，最终只会导致经济衰退。回顾1976至1980年美国加息期，利率由4.75厘一直上调至最高的20厘，结果美国经济在1980年陷入衰退。

　　全球最大对冲基金桥水（Bridgewater）的创办人、被市场称为“鳄王”的达里奥（Ray Dalio）指出，各国央行目前面对的两难，是上世纪七十年代以来最严重。但他相信，今次联储局和其他央行忽视了很重要一点，就是全球经济对于加息的敏感度，已低于2018年或以前的年代，主要原因是各国在疫情期间大印银纸，家庭住户累积大量流动资金，即使利率上升，生活成本上涨，家庭也能应付，令通胀时间只会不断延长。事实上，目前全球家庭的资产十分充裕，主要受惠于楼价及股票同告上升。

　　以反映全球股市走势的MSCI明升体育指数为例，在疫情初期的2020年3月23日跌至1602点低位后，反复回升至今年1月4日的高位3248点，大幅反弹一倍。期内美股道指亦上涨98%，美m88庭住户的财富也受惠。摩根大通首席美国经济师Michael Feroli表示，自从疫情爆发后两年，美m88庭住户的财富大幅增加30万亿美元。

　　楼市方面，多国的房地产价格大升，英国、澳洲续创新高，就连在上世纪九十年代地产泡沫爆破后一直低迷的日本，部分地区楼价也逼近泡沫爆破前水平。

　　出力过猛 经济加速衰退

　　然而，自从今年初全球央行酝酿加息，加上2月底俄乌冲突后，MSCI明升体育指数由高位回落14%，道指亦急回10%。摩根大通经济师估算，美m88庭住户的财富在过去5个月已大幅蒸发5万亿至8万亿美元。股市大跌的原因，是投资者忧虑联储局重手加息会导致经济衰退。

　　美国4月公布的数据显示，首季经济收缩1.4%，远差于市场预期，主要是贸易赤字大增所致。目前金融和股票市场不断恶化下，市场预期经济加速下滑，最终甚至衰退。不过，摩根大通认为美国经济不会衰退，预期直至明年仍能保持增长，但Michael Feroli坦言，未来两年出现衰退的机率正在增加。

　　鲍威尔最近的发言中，指美m88庭住户的财务实力仍然稳健，劳工市场强劲，加息的措施适合，但他也承认，未来的挑战非常大，任务也艰巨，有些事情是联储局的控制范围以外，例如俄乌冲突而导致通胀进一步升温等。