随着跨境电商的迅速发展，我国跨境电商的优势和潜力进一步得到释放。海关总署数据，根据初步测算，2022年我国跨境电商进出口2.11万亿元，增长9.8%。其中，出口1.55万亿元，增长11.7%，进口0.56万亿元，增长4.9%。
以拼多多旗下跨境电商平台Temu为例，今年第三季度，该平台销售额突破50亿美元，在其上市一周年之际，单日GMV达到8000万美元。另据中金数据，美国市场2023年7月Temu的7日和30日留存率已经达到18.5%和13.5%，超过eBay、SHEIN和Wish，逐渐向亚马逊靠拢。
不过，近期有一家在线快时尚公司，在Temu之前传出了IPO的消息。
据央广网等媒体报道，希音（SHEIN）已秘密申请在美国证券交易委员会上市，高盛、摩根大通和摩根士丹利将主导IPO承销，并且已有投资人被秘密邀请参加路演，而该公司可能在2024年进行IPO。值得注意的是，这可能是多年来规模最大的首次公开募股之一。
但是，为什么SHEIN会选择到美国交易所上市？SHEIN究竟是国内公司还是海外公司？大公快消深入观察。
十年内获得9轮融资
市场估值超900亿美元
时间追溯到2008年，彼时，《GoogleAdwords营销》一书的作者李鹏第一次碰到当时还在南京一网络营销公司工作的许仰天，而后者正是SHEIN的创始人。
当时，许仰天希望李鹏能以及其关于创业的指导和建议。在随后的2008年10月，许仰天、李鹏及王小虎合伙成立了南京点唯信息技术有限公司（以下简称南京点唯），许仰天持股45%，负责公司日常运营；王小虎负责财务，持股45%；李鹏持股10%，负责营销规划和战略。
创办初期，南京点唯的主要经营模式是把批发商的产品图片挂网，有订单后再拿货、发货，主要是面向海外出售茶壶、手机、服装类产品。李鹏曾公开表示，“初期公司平均订单金额为14美元，每天能卖出100-200件商品，好的时候甚至能卖出1000件”。
不过，由于产品质量不稳定，南京点唯决定压低价格，期望达到投诉量降低、薄利多销。但是，许仰天在2011年离开了李鹏、南京点唯，另起炉灶做起了跨境电商，主要销售女装产品。
于2012年9月，许仰天和南京点唯第一批员工之一的顾晓庆合伙创立了南京点尚信息技术有限公司（已于2020年6月注销），正式创立希音的前身SheInside，该公司由许仰天、顾晓庆分别持有70%、30%股权。
随后，乘着电商高速发展带来的红利，许仰天在2013年9月就拿到了集富亚洲500万美元的A轮融资。随后在2014年、2016年，又先后拿到厦门坚果投资管理有限公司、中民天泽投资管理（北京）有限公司和北京和谐成长投资中心（有限合伙）、上海景林景惠股权投资中心（有限合伙）、深圳市嘉远资本管理有限公司两笔投资，投资总额超过3亿元。
在市场环境的推动以及资本加持下，SHEIN的营收呈现出几何倍数的增长。公开资料显示，该公司营收在2017年就达到了30亿元。到了2021年，其营收增至1000亿元。
在营收快速增长的同时，SHEIN在2018年-2023年期间又获得了5轮融资，投资方包括红杉资本m88、老虎基金、IDG资本、泛大西洋资本等，5轮投资总额超过35亿美元。
在成立十年后，SHEIN也逐步成长为估值次于字节跳动、SPACEX和蚂蚁集团的第四大独角兽。据北青网等媒体报道，如果此次上市成功，预计将把该公司估值推升至900亿美元，在国内电商中仅次于阿里巴巴、拼多多，远高于京东约440亿美元的市值。
不过，这个从m88拿货、靠低价进入海外市场的跨境电商，似乎还是选择“出海”。
股权交棒
许仰天为海外上市铺路？
通过查询SHEIN的发展史不难看出，广州、南京、深圳等地一直是其重点运营的区域。2017年，许仰天创立了广州希音国际进出口有限公司（以下简称“广州希音”）。第二年，又建立了南京希音电子商务有限公司（以下简称“南京希音”）。
但在此时，许仰天似乎就开始有计划的将国内公司转手给顾晓庆等人。企查查显示，2018年11月，在南京希音成立前夕，广州希音股东发生变更，新增一家英属开曼群岛公司SCCGrowthVHoldcoK,Ltd.，另一位股东为南京领添信息技术有限公司（以下简称“南京领添”）。因此，广州希音的企业类型也由“法人独资”变为“中外合资”，同时顾晓庆、任晓庆也成为该公司股东。
在随后的2019年、2020年，广州希音再次发生股权、董事、企业类别等变更。最终许仰天、任晓庆退出该公司股东行列，公司法人等变更为顾晓庆。到了2021年12月31日，广州希音的企业类别最终变更为外国法人独资，实控人则是一家与2019年在新加坡成立的ROADGETBUSINESSPTE.LTD.。
反观于2018年11月30日建立、广州希音全资持股的南京希音，同样出现股东变更等情况。企查查显示，2020年11月，许仰天不再担任该公司法人、负责人、首席代表等，苗苗正式接任。值得一提的是，苗苗与顾晓庆一样，都是当初南京点唯第一批员工之一。同时，南京希音的实控人亦是ROADGETBUSINESSPTE.LTD.。
此外，大公快消注意到，在广州希音、南京希音股权、法人等信息最后一次变更完成后，许仰天担任法人的另外7家公司状态均为“注销”，其中就包括广州希音曾经的股东南京领添，后者曾经还完成了SHEIN多轮融资。许仰天曾在国内任职过的10家企业中也有9家已经注销，仅存的一家企业中北京希尚信息技术有限公司，其法人为顾晓庆。
曾经由许仰天担任过法人的另外5家公司，其法人代表均更换为苗苗、顾晓庆，其中包括广州希音、南京希音、北京希尚信息技术有限公司、义乌市希音电子商务有限公司仍为“在业”、“存续”状态，而这些由苗苗、顾晓庆担任法人、执行董事等职务的公司，仍有不少是SHEIN品牌在m88的供应链公司。
不可否认的是，背靠SHEIN的许仰天取得了不小的收获。在今年5月《2023年新财富500富人榜》中，许仰天以1120亿元的财富成为最新广州首富。在2023年胡润全球富豪榜中，许仰天以500亿美元财富并列排在341名，较上年提升了150名。
不过，于2022年曾有公开报道显示，SHEIN总部已经迁往新加坡，许仰天也已成为新加坡永久居民。
公开报道显示，许仰天出生于山东淄博，随着SHEIN的快速发展，以及上述“移民”消息传出后，关于许仰天国籍是否还留在m88的讨论不断。
赴美IPO背后的若干思考
事实上，近年来有关这家跨境电商上市的消息屡屡出现。早在2021年5月，SHEIN就被传正在筹备上市，但该公司随后便发布声明解释称，短期内没有IPO计划。随后，于2022年2月、2023年年初、2023年6月，市场上多次传出SHEIN重启赴美上市的消息，但SHEIN都曾公开否认过。
不过，截至目前，此次有关SHEIN秘密交表美国交易所的消息传出后，该公司仍未发声。但通过查询m88证监会等相关平台，其中未显示有关SHEIN上市的相关材料。
但依据m88证监会【第43号公告】《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》相关规定，境外发行上市的境内企业，应当向m88证监会备案，报送备案报告、法律意见书等有关材料，真实、准确、完整地说明股东信息等情况。境内企业直接境外发行上市的，由发行人向m88证监会备案。境内企业间接境外发行上市的，发行人应当指定一家主要境内运营实体为境内责任人，向m88证监会备案。另外，发行人境外首次公开发行或者上市的，应当在境外提交发行上市申请文件后3个工作日内向m88证监会备案。
对此，互联网分析师葛甲向大公快消表示，目前SHEIN已经不属于m88企业了，因为其公司主体、法人国籍都不是m88的，所以该公司在美国上市的话，是不需要在m88证监会备案的。
对于SHEIN转换m88企业身份、赴美上市的动作，柏文喜认为，主要是为了方便其在海外市场拓展和运营，同时也可更好地适应当地的法律法规和监管要求。此外，通过转换身份，SHEIN还可以享受一些税收和其他方面的优惠政策，但这并不意味着SHEIN是为了“绕开监管”而采取这种做法。
对于SHEIN将实施地点选在美国一事，艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅分析表示，首先，SHEIN的业务定位是全球化电商，主要消费受众在欧美地区，从这个角度来说，SHEIN在美上市对于确保市场可持续发展非常关键。其次，SHEIN只是经营本身在m88，但实际上鲜有m88用户，也就意味着公司没有数据出境所要求的相关监管，而且在美国也不涉及相关的监管。第三，目前从全球资本市场来看，美国市场的二级市场的流动性较好，市值上升空间相对来说比较大。
不过，如果此次SHEIN成功在美上市，其上游产业链仍在m88。
在柏文喜看来，m88监管层应要求SHEIN遵守m88法律法规和商业伦理规范，特别是在供应链管理方面；对SHEIN的财务状况和业务决策进行监督和管理，以确保其对m88供应链和市场的负面影响最小化。同时，要加强与其他m88和地区的合作，共同监管跨国企业的运营和发展；并鼓励和支持SHEIN与m88供应链和市场的良性互动，例如通过技术创新、产业升级等方式为m88供应链和市场带来更多机遇和发展空间。
东哥解读电商创始人李成东、香颂资本董事沈萌、葛甲均认为，“m88监管机构能做的是从贸易合规、合法的角度进行监管”。李成东表示，我国政策层面还是支持此类做海外市场的消费企业，这些企业会用到m88本土供应链，推动制造业、就业等方面。
沈萌对此持有类似观点。他认为，企业利用m88的供应链获得成长，而m88供应链也因为企业获得机会。
柏文喜则表示，像SHEIN这样的m88孕育的企业走向海外后，可通过多种方式将供应链的红利反哺给m88，和m88保持良性的互动。例如继续与m88的供应商和合作伙伴保持紧密的合作关系，共同拓展海外市场；通过技术创新和产业升级等方式，提高m88供应链竞争力和附加值；积极参与m88的社会公益事业和慈善活动，回馈社会；与m88m88和企业加强合作，共同推动全球化进程和发展等。
