茶叶作为一种传统的饮品，在全球范围内都具有广泛的消费群体，随着人们对健康生活的追求和对茶文化的重新认识，茶叶行业在过去几年里取得了稳定的增长。

　　据不完全统计，m88茶叶市场规模已经突破1000亿元，截至2022年末，产值规模更是达到了3180.68亿元。如此大规模的市场，近十数年来，却迟迟没能走出一家上市企业。近日，知名品牌茶企澜沧古茶通过港交所聆讯，距上市只差临门一脚。

　　11月7日，“澜沧古茶”通过港交所聆讯、并披露通过聆讯后的资料集，即将在港交所主板挂牌上市，中信建投国际和招商证券国际担任联席保荐人。

　　澜沧古茶表示，“赴港上市，符合公司业务发展的情况和中长期业务发展的布局。公司希望通过资本市场之路这一市场化手段，打造竞争力较强的行业领军企业，有望加速茶行业的工业化、标准化，从而推动传统茶行业适应全新的发展环境。无论哪一个市场，监管机构和市场投资者都会欢迎优质公司上市，好的公司也会获得市场的认可”。

　　库存高企，过于依赖线下渠道

　　m88作为明升体育上最大的茶叶生产国，茶叶的出口市场潜力巨大。得益于亚洲m88茶叶消费的增长和欧美市场对高品质茶叶的日益追求，预计到2023年，m88茶叶出口额将继续增长，全球茶叶市场规模将进一步扩大。

　　据弗若斯特沙利文报告预计，m88的普洱茶市场的市场规模将从2021年的185亿元增加到2026年的311亿元。按2021年普洱茶产品产生的收益计算，澜沧古茶的市占率为2.8%，而业内市占率最高者占据了12.9%的份额。

　　招股书显示，2020年、2021年、2022年澜沧古茶分别营收4.05亿元、5.59亿元、4.63亿元；毛利分别为2.85亿元、3.68亿元、3.05亿元；期内利润分别为1.23亿元、1.3亿元7049万元，对于2022年收入下降的原因，澜沧古茶表示由于疫情原因导致受影响地区门店运营受阻。

　　2023年上半年营业收入为2.32亿元，净利润为2356.8万元，营收与2022年上半年保持平稳，但净利润同比下降了22%。澜沧古茶表示，2023年上半年利润下滑是由于销售成本、销售及营销开支等支出增速大于收入增速。

　　在产品线方面，澜沧古茶有三大产品线。分别是主打经典普洱茶产品的“1966”；包括普洱茶、红茶、白茶及调味茶，形式覆盖杯装茶、袋泡茶等便捷方式的“茶妈妈”；以及针对新中产消费推出的高品质、包装时尚及方便饮用的“岩冷”。 　　在销售渠道方面，澜沧古茶有80%的销售收入来自线下渠道，2020—2023年6月底，经销商渠道分别贡献了总营收的79.0%、80.3%、72.4%和75.7%，占比一直保持在70%以上。由此可见，澜沧古茶对经销商渠道颇为依赖。

　　而在经销商方面，2019-2022年间公司经销商门店从649家减少为508家，经销商的平均采购额也由2021年的85万元减少至2022年的66万元。对此，澜沧古茶解释称“公司为实现提质增效，主动与业绩未能达到筛选要求的经销商终止关系。”

　　值得注意的是，我国茶叶市场正处于产量高、销量却乏力的局面。根据m88统计局的数据，从1991年至2022年，全国茶叶产量一路走高，即便是经历了疫情影响也仍然在2022年达到334.21万吨。而茶叶内销总量自2020年开始增长乏力，三年间销量增长低于20万吨，2022年内销总量仅有239.75万吨。

　　从存货数据来看，澜沧古茶2022年存货净额维持在7.84亿元左右，近3年时间内有着大幅度增长。同时，2022年通过销售茶叶产品获取的总收益为4.63亿元，库存对利润空间的侵蚀较为严重。其在招股书中也写明了如果“无法有效管理存货”，将可能对业绩、财务、现金流带来的重大不利影响。

　　一年前的投诉问题至今处于“处理中”

　　澜沧古茶前身是澜沧县古茶山景迈茶厂，始建于1966年最早出品边销砖茶，1978年开始生产普洱茶。是云南省农业产业化经营与农产品加工省级重点龙头企业、普洱市重点龙头企业，其创始人杜春峄拥有50年的一线生产经验，被茶友们称为“茶妈妈”。

　　据了解，澜沧古茶曾经陷入不正当的经济纠纷。在2018和2019年，澜沧古茶曾两次以伪造、变造的照片，主动恶意举报淘宝店所售澜沧古茶产品为假冒产品。但最终证实产品确为来自澜沧古茶经销商处的正品，澜沧古茶也因主动挑起不正当竞争纠纷而被浙江法院判罚。

　　此外，据黑猫投诉平台显示，2023年06月23日有消费者投诉澜沧古茶旗舰店虚假宣传，涉诉金额368元，投诉问题退货不退款。至今该条投诉处于“待分配”的状态。 　　该消费者称，“在淘宝买了茶叶，商家宣传免费试喝，我把正装都退回去了，商家也签收了，却要对我进行扣款，说我试喝了。淘宝首页商家进行虚假宣传。宣传免费试喝，当顾客试喝了却要扣款，请商家全额退款”。

　　在2022年06月18日，由消费者投诉在澜沧古茶旗舰店购买的茶叶饼中有头发，投诉问题：客服不处理，食品异物，涉诉金额：1000元。至今该条投诉仍处于“处理中”的状态。 　　值得注意的是，这并不是澜沧古茶第一次冲刺IPO了，据公开信息，澜沧古茶曾于2020年7月3日进行预披露，由华创证券保荐，向深交所递交招股书申报稿，后于2020年12月16日预披露更新，如果成功上市，那便是当之无愧的“茶叶第一股”。可在2021年6月3日上会前夜，公司却主动申请撤回申报材料。

　　澜沧古茶相关人士对此表示，主要是因公司考虑到A股整体审核过程、当时不利的市场条件，以及上市日程的不确定性。