近年来，白酒行业“堰塞湖”问题愈演愈烈，酒类流通企业也受到一定影响。

　　就在2023年下半年，先是“独角兽”企业壹玖壹玖宣布从新三板退市，随后是另一家新三板上市酒类流通企业名品世家决定终止挂牌。

　　近日，名品世家发布公告称，公司拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。于10月19日，名品世家的股票正式停牌，其在新三板的股价也定格在2.85元/股。

　　在此期间，名品世家董事长、实控人陈明辉曾就公司后续规划作出回应。他表示，下一步计划调整组织架构，为冲刺港股做好准备。

　　但是，为什么包括壹玖壹玖、名品世家在内的酒类流通企业先后离开新三板？在白酒行业增速放缓、头部集中度越来越高的市场环境下，名品世家类等企业又该如何生存？

　　业绩增速放缓
　　现金流“压力”山大

　　事实上，名品世家登陆新三板的时间并不算长。

　　2008年5月，名品世家正式成立。与壹玖壹玖等酒类流通企业类似，自其成立之后，茅台、五粮液、泸州老窖、国台等知名酒企都是其合作对象，同时，名品世家经营法国皇家、澳洲澳波、西班牙鹭沙等系列原瓶进口葡萄酒，还是汉代酒业、华夏五千年葡萄酒的代理商。

　　作为以线下加盟连锁模式为基础，与移动互联网平台相结合的酒类流通领域服务商，名品世家通过以特许经营为主等方式，成功于2016年3月在新三板挂牌上市。

　　彼时，陈明辉曾表示，挂牌上市是企业发展的一个节点，公司不会停留，会加紧赶路，走出一条符合消费者多样需求以及适合企业健康发展的道路。

　　也正如程明辉所述，上市后的的名品世家并没有原地踏步。2017年-2019年，该公司连续三年入选新三板创新层。与此同时，名品世家的营收、净利也都在稳步增长。

　　财报显示，2017年-2019年名品世家营收分别为6.61亿元、7.56亿元、8.43亿元，分别同比增长9.46%、14.36%、11.41%；净利润分别为3862.75万元、4034.76万元、5234.9万元，分别同比增长27.03%、4.45%、29.75%。

　　到了2020年5月，名品世家进入精选层辅导期。然而，自2020年开始，名品世家开始面临增速下降的难题。

　　数据显示，于2020年-2022年期间，名品世家分别实现营收10亿元、13.4亿元、10.54亿元，净利润分别为0.79亿元、1.2亿元、0.85亿元。

　　今年上半年，随着疫情放开、居民消费水平逐渐恢复，名品世家的业绩增幅开始有所缓和，但增速依旧不算乐观。期内，该公司实现营收6.34亿元，净利润0.56亿元，分别同比微增4.44%、3.37%。

　　与此同时，名品世家还背负着现金流方面带来的压力。通过财报可以看到，截至2023年6月30日，该公司经营活动产生的现金流量净额为-0.23亿元，但在未来一年内即将到期的短期负债就有0.85亿元。

　　不仅如此，大公快消还注意到，名品世家上半年营业成本、销售费用、管理费用等数据都有不同程度的增长。财报显示，期内该公司营业成本为5.55亿元，同比增长4.25%；销售费用约1076.97万元，同比增长31.98%；管理费用约331.83万元，同比增长54.26%。

　　对此，业内有声音表示，业绩低迷、现金流承压或许是名品世家从新三板摘牌的原因之一。而名品世家在公告中这样写道，“根据公司战略发展需要”、“为实现公司及全体股东利益的最大化”，公司决定终止挂牌。

　　在香颂资本董事沈萌看来，新三板目前交易和流通功能在北交所设立后进一步减弱，继续在新三板挂牌对企业的价值缩小，所以当企业需要进一步扩大对资本市场的需求时，新三板无法满足，企业可能会选择转到北交所或退市到其他资本市场。

　　盘古智库高级研究员江瀚则认为，从客观业绩来看，名品世家在酒类电商领域有着一定的市场份额和销售业绩。然而，从主观理由和内部决策来看，企业可能认为当前资本市场的估值偏低，难以获得更高的融资和发展机会，而且新三板的严格监管也让企业的运营受到限制。此外，由于酒类产品的特殊性，需要更好地品质保证和质量监管，这也可能是企业退市的原因之一。

　　名品世家退市新三板
　　主板上市也不能“安枕而卧”？

　　事实上，名品明升体育并非首个从新三板退市、冲击其他资本市场的酒类流通企业。

　　2017年5月，酒仙网发布公告称，因公司经营战略发展需要，以及在境内资本市场上市的新发展规划，拟申请在新三板终止挂牌。彼时，酒仙网董事长郝鸿峰表示，公司会在时机恰当的时候择机转板。

　　2021年大概就是郝鸿峰看中的“恰当时机”。当年4月8日、8月4日、8月12日、9月29日，酒仙网先后递交了四版招股说明书。但由于上市聘请的律师事务所被调查、财务资料有效期已过，深交所两次中止了酒仙网的发行上市审核。

　　“科学的尽头是玄学”，为了冲击主板上市，酒仙网甚至在2022年5月将品牌名称从“酒仙网”改为“酒仙”，但在2022年6月30日，深交所发布文件称，终止对酒仙网创业板上市的审核。2022年8月22日，酒仙网重启IPO辅导，但直到现在该公司都未成功上市。

　　不过A股、H股上市都并非易事。目前，A股市场中仅有华致酒行一家酒类流通上市企业。宝酝集团、肆拾玖坊、百川名品等也都试图登陆A股，但仍在IPO的路上。

　　幸运的是，与在A股上市相比，H股上市规则中的业绩要求相对来说较为宽松。根据港交所主板要求，主板上市公司业绩期最近一年归属发行人股东盈利至少3500万港元，且前两年累计盈利至少4500万港元，即三个财政年度盈利总和至少8000万港元。同时要求，主板上市公司实控人和控股股东最近一年未变。显然，名品世家目前符合这一要求。

　　此外，业内有声音表示，近年来，整体酒类流通行业大环境不佳，受到多方位、多赛道挤压。而名品世家缺少核心造血能力，很难通过定制化产品谋得更高利润。与此同时，飞天茅台、五粮液等产品多为引流产品，而真正能够拥有获利机会的则在于定制化产品。未来，随着登陆港交所，名品世家也将有机会借助资本力量，通过完善盈利模式，提升业绩表现。

　　IPGm88首席经济学家柏文喜也向大公快消表示，像名品世家这类酒类流通企业离开新三板并希望在主板上市，主要是为了获得更多的资本支持、扩大品牌影响力和政策支持，以加速企业的发展。

　　不过，即使名品世家能够成功上市，但这并不意味着其可以高枕无忧。比如市场压力，以珍酒李渡为例，今年4月，该公司成功登录港交所。作为港股白酒第一股，珍酒李渡的股价表现并不亮眼。

　　通过东方财富可以看到，上市首日珍酒李渡开盘破发，但盘中股价一直没有走高，最终收盘价为8.88港元/股，下跌17.93%。截至8月末，珍酒李渡股价也并未明显走高，一直处于6.7港元至10港元区间。截至10月25日收盘，其股价也只有11.4港元，较发售价溢价约5.36%，总市值约372.9亿港元。

　　由此可见，即便名品世家能够登录港交所，但业绩低迷、现金流承压、白酒行业增速放缓、同业竞争加剧等问题，仍然可能会令其深陷囹圄。未来，如果名品世家成功登录港股，究竟是会受到投资者长期追捧、还是如昙花一现般只拿下短期融资变现，大公快消持续关注。