在外籍领导人艾恩华代为“掌舵”水井坊五个月后，该公司迎来2023年首次业绩“汇报”，这也是业内第一家正式披露半年报的白酒公司。
数据显示，2023年上半年，水井坊共实现营业收入15.27亿元，同比减少26.38%；归属于上市公司股东的净利润为2.03亿元，同比减少45.15%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2亿元，同比减少44.86%。
尽管在“交卷”方面打了头阵，但由艾恩华掌管的水井坊在业绩完成上并没有预料中那么好，这究竟是外籍领导人“水土不服”？还是另有他因？大公快消深入观察。
上半年主动控速清库存，归母净利润创五年新低
对于营收、净利润双双下滑的原因，水井坊在半年报中解释称，2023年以来，受宏观经济环境的影响，白酒行业面临着较大挑战，居民消费减少和消费降级的冲击，使得白酒市场库存高企，而这也进一步影响了价值链的稳定和经销商的获利水平，最终导致终端市场竞争加剧。
其中在2023年一季度，水井坊表示：“由于春节期间动销不及预期，水井坊的主要任务是降低社会库存、稳定价值链，因此决定减少出货量，由此导致一季度业绩同比出现较大幅度下降。”
数据显示，今年单一季度，水井坊实现营收8.53亿元，同比下降39.69%，仅好于疫情突发影响的2020年一季度；同期，公司实现归属母公司股东的净利润1.59亿元，同比降幅达到56.02%。
受一季度业绩“拖累”，水井坊今年上半年的归母净利润创下了近五年来的最低。
不过在今年二季度，水井坊指出：“二季度以来，经销商库存回到健康水平，门店库存也显著减少，恢复正常水平，二季度收入同比增长2%，净利润同比增长509%，符合公司预期。”
根据半年报，今年单二季度，水井坊实现营业收入6.73亿元，同比增长2%；实现净利润0.43亿元，同比增长509%。
今年以来，白酒消费预期持续偏弱，行业动销压力十分明显，整体渠道库存仍处高位，为此，各大白酒公司都将“去库存”列为首要任务。在此背景下，水井坊能在二季度实现业绩修复其实并不容易。
从2023年半年报中可以看出，除了持续清库存，水井坊在二季度时还不断做出促销举措，比如赞助2022-2023城市杯网球赛、推出“扫码赢金币”等终端动销支持活动，尝试拉动销售。
可尽管在渠道和营销上不断做出努力，从实际结果来看，水井坊2023年上半年的销售毛利率和销售净利率仍同比分别降了2.36%、4.55%，分别达到82.46%和13.28%，这两个指标均创下公司自公布2021年中报以来的新低。
白酒行业资深分析师蔡学飞分析称，水井坊上半年的业绩表现，真实反映了上半年白酒行业遇到的困难。“客观来说，水井坊半年报更多的还是企业主动控速的结果，目的是为了加快去库存，恢复渠道弹性与市场销售信心而做的妥协。”
另外值得注意的是，水井坊二季度净利润的大幅增长，也是建立在去年同期业绩低迷的基础上。事实上，在2022年，水井坊的营收增长就已接近停滞，全年收入仅微增0.88%。
不过在2023年中报中，水井坊表示，下半年公司预期从第三季度开始营业收入恢复双位数成长，2023年全年公司预期净利润与营业收入同比2022年保持增长。
高档酒收入降近三成，高端化效果不显著
目前，水井坊的产品主要分为高档酒与中档酒。其中，高档酒以公司核心产品水井坊典藏、元明清、菁翠、井台等为代表；中档酒以天号陈、系列酒为代表。
近些年，水井坊的高档酒收入在公司总营收中一直在九成以上，可以说是水井坊业绩的“顶梁柱”，但是今年上半年，水井坊高档酒迎来下滑。
2023年上半年，水井坊的高档酒产品营业收入为14.29亿元，占公司总营收的93.63%，同比下降27.95%，较去年同期下降了2.04个百分点；中档酒产品营收则为8604.65万元，占公司总营收比5.64%，同比增长40.67%。
除此之外，水井坊高档酒的盈利能力也有所下滑。
报告期内，水井坊高档酒毛利率为84.08%，同比减少1.15个百分点；中档酒毛利率则为63.08%， 同比减少3.76个百分点。
这也意味着，水井坊今年上半年动销不畅的产品类型主要为高档酒，这也是造成公司营收下降的主要原因。
而具体细分到产品种类，据光大证券2021年底发布的研报，400元至600元的井台、300元至400元的臻酿八号系列为水井坊贡献主要收入。同时，据渠道调研，在浙江、上海、福建等核心市场，次高端产品臻酿八号和井台收入占比达80%以上，而高端产品以典藏为主，辅以菁翠、珍藏（龙凤）等产品，目前占比较低约5%左右。
也就是说，水井坊的营收其实主要依赖于臻酿八号和井台这两款次高端产品。
近几年，水井坊一直持续推动品牌高端化，但目前来看，整体效果并不理想。对此，酒类营销专家肖竹青指出：“在一线品牌挤压之下，水井坊一直属于一种尴尬的局面，就是消费者如果追求高大上面子会去喝茅台、五粮液或国窖1573，但如果讲究性价比就会选择区域酒厂。所以水井坊在一线名酒和区域名酒之间处于一个很尴尬的地位，品牌力不如茅台、五粮液和国窖1573，追求性价比不如区域名酒物美价廉。”
m88食品产业分析师朱丹蓬表示，水井坊高端化不理想的核心原因是品牌价值不能匹配价格的定位，聚焦次高端、核心市场及渠道，聚焦核心客户及门店才是水井坊的增长之道。
肖竹青称：“水井坊已经错过了成为白酒头部阵营的机会，现在中高端白酒茅台、五粮液、洋河、泸州老窖已经形成头部阵营，未来中高端白酒市场格局有固化之势，后来者追赶成本巨大。此外，各大全国一线品牌渠道下沉和各省级龙头企业依托地方m88支持而固守本土根据地市场，也将导致白酒市场竞争白热化恶性化。”
朱镇豪离任，“洋高管”水土不服？
展望2023年下半年，在今年6月份的股东大会上，水井坊代理总经理艾恩华曾自信表示，水井坊在300元至800元市场的份额在4.6%左右，公司认为还有成长的空间。“二季度来看，水井坊动销的情况好于出货的数据，核心产品的臻酿八号、井台和典藏都是动销大于出货，当然会对价值链有好的影响。”
不过艾恩华也坦言：“白酒消费相对低迷，从公司角度看，2023年中秋的竞争会特别激烈。”
今年2月24日，执掌水井坊两年多的朱镇豪突然宣布离任，50岁的艾恩华便接替朱镇豪，代为行使总经理职责。3月22日，水井坊的法定代表人也更换为艾恩华。
目前，水井坊是A股唯一一家由外资控股的白酒上市公司，其实控人是全球最大的洋酒公司帝亚吉欧。而英国人艾恩华正是出身于帝亚吉欧。
不过在艾恩华掌管公司五个月后，水井坊出现了营收、净利润双降的业绩，这也不由让业内质疑外籍领导人是否“水土不服”？对此，水井坊回复大公快消称：“ 艾恩华先生拥有丰富企业管理经验，有着多家大型公司高管履历，曾在联合利华和帝亚吉欧担任市场经理、市场总监、总经理等职位。艾恩华先生已在m88工作二十余年，对m88文化非常了解和热爱。”
早在今年6月的股东大会上，水井坊董事长范祥福也肯定了艾恩华：“朱镇豪离任对公司来说是很大的意外，艾恩华在公司比较艰苦的情况下，接下了代理总经理的任务。其接任后至今，公司董事会对艾恩华的表现感到满意，而公司选聘总经理的工作仍在进行中。”
值得注意的是，包括朱镇豪在内，近几年水井坊不断出现高管离职，期间，水井坊董事长也从黄建勇换到陈寿祺，再换到范祥福，公司高管变动超二十余次。频繁的人事变动让水井坊管理层颇受质疑，此前还有自媒体称朱镇豪在提携自己人，“任人唯亲”。
针对公司选人机制、薪酬制度等问题，大公快消向水井坊发去采访函，公司回复称：“公司选拔人才时，遵循严格的任用标准。水井坊拥有先进的企业管理机制和人才储备机制，当出现人员变动或调整时，公司确保能够保持稳定高效运营。”
此外，水井坊表示：“公司在制定管理团队的奖励与薪酬方案时，综合考虑了公司业务需要、所处发展阶段、匹配的福利体系以及市场供求等多方面因素。公司管理团队薪酬体系由董事会按照规定批准通过，管理团队最终领取的薪酬也会根据其实际业绩达成情况按薪酬方案经严格考核后确定。”
朱丹蓬指出，在行业巨头的力压下，小规模白酒企业的整体生存环境将会受到进一步挤压，水井坊“操盘手”更换频繁，公司顶层设计、中长期战略及自身经营思维都不算稳定，“我觉得他们的压力会越来越大”。
另外值得一提的是，在艾恩华上任时，水井坊曾指出，艾恩华只是代行总经理职责，期限预计约6个月。
如今8月已至，6个月期限将满，水井坊会否聘任新的总经理，或许决定了公司未来的高端化走向。
